📰 콜드 오픈 (2025년 4월 9일) – 도화선이 당겨지다
“트럼프, 중국산 제품 관세 **125 %**로 인상”
발표 30초 만에 30년 만기 미 국채 선물이 1¼포인트 급락, 금 가격은 소폭 상승.
<small>(출처: AP, 2025‑04‑09)</small>
Act I. 중국의 조용한 국채 매도
1. 눈길을 끌지 못한 숫자
- 2월 TIC 통계: 중국 보유 미 국채 7,840억 달러 – 2009년 이후 두 번째 최저.
- 4월 9
16일: 정책은행들이 1030년 만기 채권 80~100억 달러 추가 매도했다는 월가 소문. - 30년물 금리는 5 % 돌파(2007년 이후 처음).
<small>(출처: 美 재무부 TIC, 로이터 Breakingviews)</small>
2. ‘슬로 블리드’ 전략의 이유
| 중국이 우려하는 리스크 | 점진 매도를 택한 이유 |
|---|---|
| 금리 상승 → 보유 채권 평가손 | 한꺼번에 던지면 자기 손해도 커짐 |
| 제재 위험(러시아 선례) | 티 안 나게 빠져나가야 시선 분산 |
| 위안화 약세 유지 | 대량 매도는 오히려 위안화 강세 유도 |
Act II. 달러는 왜 중국으로 돌아가지 않았나?
달러는 해외에서 머물렀다.
- 싱가포르·케이맨 제도 유로달러 정기예금
- 미국 CP(상업어음) 펀드 3개월물
- 구리·원유 선지급(Pre‑payment) 대출
| 목적 | 효과 |
|---|---|
| 달러를 유동성 있게 보유 | 공식 FX보유고엔 안 잡힘 |
| ‘스텔스 개입’으로 위안화 방어 | 온쇼어 보유고 감소 없음 |
| 원자재 공급망 확보 | 관세 전쟁 속 리스크 축소 |
<small>(출처: BIS 분기보고서 2025‑Q1)</small>
Act III. 채권에서 금으로
1. 네 달 연속 금 쇼핑
- 1~4월 PBoC 월평균 10 t 매입.
- 총 보유량 약 2,290 t (FX보유고의 ~8 %).
<small>(출처: WGC, 2025‑03‑05)</small>
2. 금 가격 3,500 달러/온스 돌파 (4월 22일)
“연준 불확실성에 안전자산 수요 급증.”
<small>(출처: 로이터 상품뉴스, 2025‑04‑22)</small>
중국이 채권 대신 금을 고른 세 가지 이유
- 제재 불가 – 상하이 금고 보관분은 동결 못 함
- 듀레이션 리스크 제로 – 금리는 없어도 가격 손실 없음
- 내부 신호 – 국민에게 “우리에겐 ‘하드 애셋’이 있다”는 메시지
Act IV. 트럼프 vs. 파월 – 워싱턴의 철권 대결
관세 ↑ → 중국 국채 매도 ↓ → 미 금리 ↑
↑ ↓
트럼프, 연준 비난 연준 ‘동결’ 유지
- 관세 충격 → 금리 상승 – 주택담보대출 금리까지 올라 트럼프 지지층 직격.
- “파월 해임!” 트윗 – 정치 리스크 프리미엄 확대, 달러 약세.
- 연준, 인플레 우려로 금리 동결 – 신뢰 지키려다 경기 침체 위험.
<small>(출처: 트럼프 SNS, FOMC 의사록 2025‑04‑17)</small>
Act V. 앞으로 펼쳐질 시나리오
| 시나리오 | 가능성 | 체크 포인트 |
|---|---|---|
| 찔끔 매도 유지 | ★★★★☆ | 30년물 5 % ↑ 지속, QE 재개 여부 |
| 전격 매도(100 억 달러 ↑) | ★☆☆☆☆ | 오버나이트 레포 금리 급등 |
| 관세 휴전 | ★★☆☆☆ | 트럼프 유세 발언 “협상 창구” 언급 |
| 파월 경질 | ? | 상원 청문회 → 금 4,000 달러 가능 |
💡 투자자·독자를 위한 핵심 포인트
- 속도에 주목 – 중국은 ‘피를 흘리듯’ 천천히 빠져나온다.
- 금 ↔ 30년물 금리 스프레드 관찰 – 올해 상관계수 ‑0.82.
- 정치가 채권 가격을 결정 – 워싱턴 이슈 무시하면 ‘알파’ 놓친다.
추가 참고자료
| # | 출처 | 제목 / 설명 | 게재 일자 | URL |
|---|---|---|---|---|
| 1 | AP News | Trump limits tariffs on most nations for 90 days, raises China import tax to 125% | 2025-04-09 | https://apnews.com/article/trump-tariffs-stock-market-china-recession-deals-e8e54a68397e6829e1d27552a1d7bfb9 |
| 2 | Reuters Breakingviews | Tariff chaos leaves its mark on US debt costs | 2025-04-14 | https://www.reuters.com/breakingviews/tariff-chaos-leaves-its-mark-us-debt-costs-2025-04-14/ |
| 3 | 미 재무부 TIC | Treasury International Capital Data — February 2025 보도자료 | 2025-04-10 | https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0091 |
| 4 | World Gold Council | China’s gold market update: Investment boom continues in March | 2025-04-14 | https://www.gold.org/goldhub/gold-focus/2025/04/chinas-gold-market-update-investment-boom-continues-march |
| 5 | Reuters (비디오) | Gold hits key $3,500 mark as Trump’s attacks on Fed chief rattle traders | 2025-04-22 | https://www.reuters.com/video/watch/idRW826222042025RP1/ |
| 6 | 연방준비제도(Fed) | Minutes of the Federal Open Market Committee — March 18-19 2025 (공개 일자) | 2025-04-09 | https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20250319.htm |
