QTテーパリング後のM2マネーサプライ変化を理解する

最近の関税による経済状況

最近の経済ニュースの中心には関税と貿易摩擦があります。特にアメリカのような主要国が関税を課したことで、世界市場の不安定性が増し、経済成長にもブレーキがかかっています。国際通貨基金(IMF)によれば、世界貿易の成長率は2022年の5.2％から2023年には約2.5％まで落ち込み、貿易摩擦の深刻さを物語っています。

本来、国内産業の保護と貿易赤字の改善を目的とした関税が、むしろ物価上昇圧力として作用することになりました。輸入価格の上昇により、消費者も生産者もコスト増加によるインフレを経験しており、経済全体に大きな影響を与えています。

米国が関税を通じて金利引き下げを狙う理由

関税戦略の興味深い側面は、通貨政策との間接的な関連性にあります。関税によるインフレの上昇は経済指標に直接影響を与え、その結果、米連邦準備制度理事会（FRB）の対応を促すことになります。歴史的に見ても、関税が物価を押し上げるとインフレ率が高まり、経済成長が鈍化します。こうした状況を避けるために、FRBは金利を引き下げて景気後退を防ぎ、経済活性化を図ります。

FRBのジェローム・パウエル議長も議会証言で次のように述べています。

「関税と貿易の不確実性は経済見通しにさらなる変動性と複雑性をもたらし、通貨政策決定に大きな影響を与えています。」

つまり、関税は貿易交渉だけでなく、FRBの通貨政策方向にも間接的な影響を与えているのです。

QT、QTテーパリング、QE、QEテーパリングの概念整理

FRBの通貨政策の変化を理解するためには、いくつかの概念を明確にする必要があります。

• 量的緩和（QE, Quantitative Easing）: FRBが債券を購入し、市場に流動性を供給して経済活動を刺激する政策。
• QEテーパリング（QE Tapering）: FRBが債券購入を徐々に縮小し、緊縮政策に転換する段階。
• 量的引き締め（QT, Quantitative Tightening）: QEと逆に、FRBが保有する債券を売却または満期償還することで市場から流動性を回収する政策。
• QTテーパリング（QT Tapering）: 量的引き締めの速度を緩めることで、比較的緩和的な通貨政策への転換を示し、金利引き下げの予兆とも捉えられます。

これらの用語間の違いは、政策の意図や実施段階を理解する上で非常に重要です。

QTテーパリング後の歴史的なM2マネーサプライの変化

FRBの提供する歴史的データを見ると、QTテーパリング後のM2マネーサプライの変化が明確に現れます。QTテーパリング後は一般的に緊縮の速度が緩やかになるか反転し、M2の増加率は平坦化または若干増加する傾向を示します。

例えば、2019年末のQTテーパリング実施後、M2の増加率は著しく加速しました。FRBの資料によると、2019年のM2増加率は年率6.7％から2020年にはパンデミック対応の積極的なQEにより25.8％まで急増しました。その後、2021年以降は約13.1％と安定化のプロセスを経ましたが、依然として歴史的な平均よりも高い水準です。

以下は、これを分かりやすく示した表です。

こうした詳細な分析とデータにより、投資家や経済専門家はQTテーパリングなどの通貨政策変更後の市場動向や経済見通しをより明確に予測できるようになります。