1. 半減期は“こう”動くはずだった
過去3回の半減期は「報酬半減 → 供給ショック → 12〜18か月バブル」という教科書通りの展開でした。CoinMetrics の歴史チャートを見ると平均 2,600％ 上昇。
https://coinmetrics.io/bitcoin-halving-dashboards/
| 半減期 | 半減日 | 直前 ATH 再突破まで | 半減期→最高値 ROI |
|---|---|---|---|
| 2012 | 11/28 | +370 日 | +7,000% |
| 2016 | 07/09 | +526 日 | +291% |
| 2020 | 05/11 | +231 日 | +541% |
ところが 第4回（2024-04-19） は真逆。ATH（$109k）が半減期の90日前に出現し、イベント後は $57k まで急落（-47％）。時計の針がズレたような動きでした。
2. なぜ“タイムシフト”が起きたのか？
2-1. ETF が希少性プレミアムを前払い
2024-01-10に現物 BTC ETF 11本が同時上場し、最初の半年で流入 $14.5B。新規マイニング分のほぼ全量が ETF に吸い込まれ、半減期の供給ショックが事前に価格へ転写されました。
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-12/bitcoin-btc-etfs-take-wall-street-by-storm-with-historic-debut
2-2. マイナーの先物ヘッジ → 現物ショートカバー
上場マイナーは 2023 年末に 4〜6 月の採掘分を先物で売却（ヘッジ）。価格が $80k を超えると担保不足を埋めるため現物買い戻しが発生し、上昇が一段と前倒しに。
2-3. マクロ逆風が重なった
- **トランプ氏の対中 125％関税（2025-04-09）**で長期金利が 5％超へ。
https://apnews.com/article/trump-tariff-china-april-2025 - FRB は高金利継続、実質利回り +2％台でリスク資産に逆風。
結果として「プレミアム先取り→イベント消化→マクロ衝撃」の三段落ち。
3. アルトコインは血を流したが、チャンスも残る
- 時価総額 41％蒸発：$1.6T → $0.95T（’24-12→’25-04）
https://coinmarketcap.com/academy/article/coinbase-reports-41percent-drop-in-altcoin-market-predicts-potential-crypto-rebound-by-q3-2025 - BTC ドミナンス 47％→61％：資金が“デジタル金”へ避難
https://www.coingecko.com/research/publications/state-of-crypto-q1-2025-report - 開発者は −8％減にとどまる：価格ほどは落ち込まず
https://www.electriccapital.com/developer-report-2025
コードは止まらない。2019〜20 年同様、開発継続 → 価格遅効上昇 のシナリオが再演する可能性は十分あります。
4. アルト再浮上を引き寄せる4つのカタリスト
| カタリスト | 期待インパクト | 想定時期 |
|---|---|---|
| FRB が QT 停止・QE 再開 | ドル流動性復活、アルト高ベータ | 2025-08 ジャクソンホール |
| トランプ政権の財政出動 & 関税緩和 | ドル安＋リスクオン | 大統領選後 |
| ETH / SOL 現物 ETF 承認 | 資金が BTC から L1 へ分散 | 2025-11 SEC 判定 |
| L2 手数料の大幅低下 | 小口投資家回帰で出来高増 | 進行中 |
2 つ同時に点火すれば アルト指数 3 倍 も過去サイクルと整合します。
5. 12 か月シナリオマップ
| シナリオ | 確率 | ’25 年末 BTC | アルト指数 | コメント |
|---|---|---|---|---|
| ソフトランディング＋財政刺激 | 40% | $150k | +250% | 流動性全面復活 |
| 横ばい停滞 | 30% | $120k | +80% | BTC ヘッジ優位 |
| スタグフレーション | 20% | $70k | −30% | 現金 & BTC 逃避 |
| 流動性バブル再燃 | 10% | $200k | +400% | アジア新興国の BTC 採用 |
6. まとめ――“サイクルは終わらない、時計がズレただけ”
2024 年半減期は失敗ではなく、90 日前倒し のバージョンでした。供給ショックを前借りした今、市場は空白に見えますが、過去データと開発アクティビティは後半のアルト急伸を示唆します。ただし鍵を握るのは流動性と政治。ここを見誤らないことが生き残りの条件です。
免責事項：本記事は情報提供を目的としたもので、投資勧誘ではありません。暗号資産は価格変動が極めて大きく、元本を失うリスクがあります。投資判断は必ずご自身で調査し、必要に応じて専門家へ相談してください。
参考リンク
- CoinMetrics – Halving Dashboard
https://coinmetrics.io/bitcoin-halving-dashboards/ - Bloomberg – 現物 ETF 初週に $14.5B 流入
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-12/bitcoin-btc-etfs-take-wall-street-by-storm-with-historic-debut - CoinMarketCap – アルト時価総額 41％減レポート
https://coinmarketcap.com/academy/article/coinbase-reports-41percent-drop-in-altcoin-market-predicts-potential-crypto-rebound-by-q3-2025 - AP – トランプ対中関税 125％
https://apnews.com/article/trump-tariff-china-april-2025 - Electric Capital – 2025 年開発者レポート
https://www.electriccapital.com/developer-report-2025
